Książka jest adresowana do osób zajmujących się lub planujących
zajmowanie się finansami firmy.
Obejmuje szczegółowe omówienie, wraz z licznymi przykładami praktycznymi,
następujących zagadnień:
• podstawy rachunkowości dla finansistów,
• analiza i ocena projektów inwestycyjnych,
• pozyskiwanie finansowania,
• krótko- i długoterminowe decyzje finansowe,
• modelowanie i prognozowanie finansowe,
• analiza wskaźnikowa,
• wycena firmy,
• fuzje i przejęcia.
Autor pokazuje jak analizować i szacować wpływ decyzji menedżerskich na
wartość firmy co jest fundamentem "zarządzania rzez wartość" (Value Based
Management).
Spis treści:
Wstęp
ROZDZIAŁ 1. WPROWADZENIE DO ZARZĄDZANIA FINANSAMI FIRMY
1.1.Zarządzanie firmą a budowanie jej wartości
1.1.1.Obszary zarządzania przedsiębiorstwem
1.1.2.Proces generowania zysków i przepływów pieniężnych
1.1.3.Budowanie wartości firmy
1.1.4.Rola zarządzania finansami firmy
1.1.5.Wartość bieżąca netto i wewnętrzna stopa zwrotu
1.2.Elementy wartości pieniądza w czasie
1.2.1.Wartość przyszła
1.2.2.Wartość obecna
ROZDZIAŁ 2. PODSTAWY RACHUNKOWOŚCI
2.1.Podstawy księgowości
2.1.1.Zakładowy Plan Kont
2.1.2.Zasady księgowania operacji
2.2.Sporządzanie sprawozdań finansowych
2.2.1.Rachunek wyników
2.2.2.Bilans
2.2.3.Sprawozdanie z przepływu środków pieniężnych
2.3.Majątek i źródła jego finansowania
2.3.1.Znaczenie ceny emisyjnej akcji/udziałów
2.3.2.Wpływ operacji gospodarczych na aktywa i pasywa
2.3.3.Wpływ nowej emisji na pozycję dotychczasowych akcjonariuszy
2.3.4.Wpływ niektórych decyzji księgowych na kształt sprawozdań finansowych
2.3.5.Zasady aktywowania wydatków
2.3.6.Rezerwy i bierne rozliczenia międzyokresowe kosztów
2.3.7.Rozliczenia międzyokresowe przychodów
2.3.8.Przepływy niewystępujące w rachunku wyników
2.4.Rachunkowość bilansowa i rachunkowość podatkowa
2.4.1.Od zysku brutto do podstawy opodatkowania
2.4.2.Koszty niestanowiące kosztu uzyskania przychodu dla potrzeb podatkowych
2.4.3.Przychody wolne od podatku lub opodatkowane inną stopą
2.4.4.Odmienne od podatkowych stawki amortyzacyjne
2.5.Wycena aktywów i pasywów dla potrzeb sprawozdań finansowych
2.6.Podstawy rachunkowości zarządczej
2.6.1.Alokacja kosztów ogólnowydziałowych (kosztów pośrednich)
2.6.2.Alokacja kosztów wydziałów pomocniczych
ROZDZIAŁ 3. ANALIZA I OCENA PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH
3.1.Szacowanie niezbędnych nakładów
3.2.Analiza opłacalności projektu
3.2.1.Okres zwrotu
3.2.2.Zdyskontowany okres zwrotu
3.2.3.Księgowa stopa zwrotu
3.2.4.Wartość bieżąca netto
3.2.5.Zmodyfikowana wartość bieżąca netto
3.2.6.Wskaźnik rentowności
3.2.7.Zmodyfikowany wskaźnik rentowności
3.2.8.Inne typy wskaźnika rentowności
3.2.9.Wewnętrzna stopa zwrotu
3.2.10.Zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu
3.2.11.Podsumowanie kryteriów oceny projektów
3.3.Porównywanie projektów o różnym czasie trwania
3.3.1.Powtarzanie projektów
3.3.2.Metoda "ekwiwalentnego przepływu rocznego"
3.3.3.Metoda "nieskończonej powtarzalności
3.4.Racjonowanie kapitału
3.4.1.Zasady wyboru projektów w warunkach ograniczonego budżetu inwestycyjnego
3.4.2.Model programowania liniowego
3.5.Szacowanie przepływów
3.6.Szacowanie stopy dyskontowej
3.6.1.Składniki stopy dyskontowej
3.6.2.Szacowanie struktury finansowania
3.6.3.Średni ważony koszt kapitału
3.6.4.Korekta średniego ważonego kosztu kapitału
3.7.Inne wersje wartości bieżącej netto (NPV)
3.7.1.Wartość bieżąca netto "dla właścicieli" (ang. Equity Residual NPV)
3.7.2.Skorygowana wartość bieżąca netto (ang. Adjusted NPV)
3.7.3.Porównanie różnych wersji NPV
3.8.Analiza uzupełniająca projektu
3.8.1.Analiza typu "Co jeśli ...?"
3.8.2.Analiza wrażliwości
3.8.3.Wewnętrzne interakcje
3.8.4.Analiza progu rentowności
3.9.Optymalny budżet inwestycyjny
3.9.1.Zasady konstruowania budżetu inwestycyjnego
3.9.2.Krzywa podaży kapitału obcego
3.9.3.Krzywa popytu na kapitał
3.9.4.Krzywa podaży kapitału całkowitego
3.9.5.Ustalenie optymalnego budżetu inwestycyjnego
3.10.Uwzględnienie podatku od towarów i usług (VAT)
3.10.1.Powody nieuwzględnienia podatku VAT
3.10.2.Sposób uwzględnienia VAT w analizie projektu
3.11.Szczególne projekty inwestycyjne
3.11.1.Wymiana maszyny
3.11.2.Kupno budynku
ROZDZIAŁ 4. ŹRÓDŁA FINANSOWANIA
4.1.Emisja akcji
4.2.Emisja obligacji
4.3.Zaciągnięcie kredytu bankowego
4.4.Emisja papierów komercyjnych
4.5.Obrót papierami wartościowymi
Załącznik 1 do rozdziału 4 - Sekurytyzacja
Załącznik 2 do rozdziału 4 - Analiza i wycena obligacji zamiennych
Załącznik 3 do rozdziału 4 - Wymiana obligacji
ROZDZIAŁ 5. DŁUGOTERMINOWE DECYZJE FINANSOWE
5.1.Analiza kosztu kapitału
5.1.1.Źródła kosztu kapitału
5.1.2.Koszt kapitałów własnych
5.1.3.Koszt kredytu bankowego
5.1.4.Koszt kredytu kupieckiego (handlowego)
5.1.5.Koszt obligacji
5.1.6.Średni ważony koszt kapitału
5.2.Optymalizacja struktury kapitału
5.2.1.Uwagi wstępne
5.2.2.Model Modiglianiego-Millera
5.2.3.Model Millera
5.2.4.Model Milles'a-Ezzell'a
5.3.Teorie i polityki dotyczące dywidend
5.3.1.Uwagi wstępne
5.3.2.Teoria nieważności dywidend Modiglianiego-Millera
5.3.3.Teoria Gordona-Lintnera
5.3.4.Teoria klienteli
5.3.5.Teoria sygnałów (ang. Signaling, Information Content)
5.3.6.Polityka rezydualna (ang. Residual Dividend Policy)
5.3.7.Podsumowanie
5.4.Umorzenie akcji
5.4.1.Istota umorzenia akcji
5.4.2.Wady i zalety z punktu widzenia akcjonariuszy
5.4.3.Wady i zalety z punktu widzenia spółki
5.4.4.Uproszczona analiza finansowa
5.5.Dźwignia finansowa
5.5.1.Istota dźwigni finansowej
5.5.2.Kształtowanie dźwigni finansowej
5.6.Dźwignia operacyjna
5.6.1.Istota dźwigni operacyjnej
5.6.2.Kształtowanie dźwigni operacyjnej
5.7.Dźwignia całkowita
5.7.1.Istota dźwigni całkowitej
5.7.2.Pomiar poziomu dźwigni całkowitej
5.8.Leasing czy kredyt
5.8.1.Wprowadzenie
5.8.2.Analiza finansowa
5.9.Rezygnacja z części działalności
5.9.1.Wprowadzenie
5.9.2.Analiza finansowa
Załącznik 1 do rozdziału 5 - Szczegółowa analiza finansowa skutków umorzenia akcji
Załącznik 2 do rozdziału 5 - Szczegółowa procedura i przykładowa dokumentacja do
dobrowolnego
umorzenia udziałów w spółce z o.o. połączonego z obniżeniem
kapitału zakładowego
ROZDZIAŁ 6. PLANOWANIE I MODELOWANIE FINANSOWE
6.1.Planowanie finansowe
6.1.1.Metoda "procentu od sprzedaży" (ang. Percentage of Sales Method)
6.1.2.Metoda stałych zależności
6.1.3.Metoda "procentu od inflacji"
6.2.Modelowanie finansowe
6.2.1.Ogólne zasady sporządzania modelu finansowego
6.2.2.Procedura sporządzania modeli
6.2.3.Studium przypadku
ROZDZIAŁ 7. BIEŻĄCE DECYZJE FINANSOWE
7.1.Zarządzanie zapasami
7.1.1.Mechanizm zarządzania zapasami
7.1.2.Model finansowy zarządzania zapasami
7.1.3.Potencjalne problemy
7.1.4.Korekty modelu
7.2.Zarządzanie gotówką
7.2.1.Model Baumola
7.2.2.Model Miller'a-Orr'a
7.2.3.Model Stone'a
7.3.Zarządzanie należnościami
7.3.1.Wprowadzenie
7.3.2.Model finansowy
7.4.Rezerwa bankowa (fundusz gwarancyjny)
ROZDZIAŁ 8. ANALIZA WSKAŹNIKOWA
8.1.Wskaźniki płynności
8.2.Wskaźniki struktury pasywów i aktywów
8.3.Wskaźniki aktywności i sprawności działania
8.4.Wskaźniki rentowności
8.5.Wskaźniki rynku kapitałowego
8.6.Formuły Du Ponta
8.7.Badanie prawdopodobieństwa upadku
8.7.1.Model Z-score Altmana
8.7.2.Model Hołdy
8.7.3.Model Gajdki-Stosa
8.8.Studium przypadku
ROZDZIAŁ 9. WYCENA PRZEDSIĘBIORSTWA
9.1.Uwagi wstępne
9.1.1.Pojęcie przedsiębiorstwa
9.1.2.Pojęcie i koncepcje wartości
9.1.3.Cele wyceny przedsiębiorstwa
9.1.4.Funkcje wyceny przedsiębiorstwa
9.2.Metody wyceny przedsiębiorstwa
9.2.1.Systematyzacja metod wyceny przedsiębiorstwa
9.2.2.Dochodowe metody wyceny przedsiębiorstwa
9.2.2.1.Wartość zaktualizowana przyszłych przepływów pieniężnych
9.2.2.2.Wartość zaktualizowana przyszłych dywidend
9.2.3.Majątkowe metody wyceny przedsiębiorstwa
9.2.3.1.Metoda wartości aktywów netto
9.2.3.2.Metoda wartości likwidacyjnej
9.2.3.3.Metoda wartości odtworzeniowej
9.2.4.Mieszane metody wyceny przedsiębiorstwa
9.2.4.1.Metoda wartości średniej
9.2.4.2.Metoda szwajcarska
9.2.4.3.Metoda mnożnika zysku dodatkowego
9.2.5.Porównawcze metody wyceny przedsiębiorstwa
9.2.5.1.Metoda wartości opartej o wskaźnik cena/zysk
9.2.5.2.Metoda oparta o wartości w transakcjach porównywalnych
9.2.6.Niekonwencjonalne metody wyceny przedsiębiorstwa
9.2.6.1.Metoda oparta na teorii opcji
9.2.6.2.Metody z opóźnieniem czasowym
9.2.7.Ocena przydatności metod wyceny
9.3.Wykorzystanie koncepcji wartości firmy w procesie decyzyjnym
9.3.1.Maksymalizacja wartości firmy jako cel nadrzędny
9.3.2.Metodologia podejmowania decyzji menedżerskich
9.4.Podsumowanie
Załącznik do rozdziału 9 - Ekonomiczna wartość dodana, EVA
ROZDZIAŁ 10. FUZJE I PRZEJĘCIA - WPŁYW NA WARTOŚĆ FIRM
10.1.Fuzje i przejęcia - definicje, klasyfikacje, motywy
10.1.1.Pojęcia fuzji i przejęcia
10.1.2.Klasyfikacje fuzji i przejęć
10.1.3.Motywy fuzji i przejęć
10.1.3.1.Motywy związane z efektem synergii
10.1.3.2.Motywy związane z zyskiem spekulacyjnym
10.1.3.3.Pozostałe motywy
10.1.4.Ryzyko operacji fuzji i przejęć
10.2.Aspekty prawne i podatkowe
10.2.1.Regulacje prawne
10.2.1.1.Przejęcie i połączenie
10.2.1.2.Przejęcie przez zakup kontrolnego pakietu akcji lub udziałów
10.2.2.Aspekty podatkowe
10.3.Analiza wpływu na bilans i rachunek wyników
10.3.1.Zakup w celu odsprzedaży
10.3.2.Połączenie spółek przez przejęcie
10.3.3.Połączenie spółek przez fuzję
10.4.Postępowanie po fuzji lub przejęciu
10.4.1.Restrukturyzacja przejętej firmy
10.4.2.Zamknięcie inwestycji w przypadku przejęcia
10.5.Skala występowania fuzji i przejęć na świecie i w Polsce
10.6.Szacowanie wzrostu wartości firmy w wyniku przejęcia i fuzji
10.6.1.Metody uproszczone
10.6.1.1.Wartość zaktualizowana elementów synergii
10.6.1.2.Wzrost bieżącego zysku na akcję
10.6.1.3.Teoretyczny model "stałego wzrostu"
10.6.2.Metoda oparta o szczegółowe projekcje
10.6.3.Ocena przydatności metod szacowania synergii
10.7.Analiza fuzji i przejęć wybranych spółek notowanych na GPW
10.7.1.Analiza ex ante
10.7.2.Analiza ex post
10.7.3.Analiza wpływu pierwszej informacji na notowania giełdowe
Załącznik 1 do rozdziału 10 - Algorytmy generowania poszczególnych elementów
projekcji
Załącznik 2 do rozdziału 10
Załącznik 3 do rozdziału 10
ROZDZIAŁ 11. OPCJE
11.1.Aspekty formalno-prawne
11.2.Cechy opcji
11.3.Strategie inwestycyjne z wykorzystaniem opcji
11.3.1.Zabezpieczanie pozycji
11.3.2.Strategie spekulacyjne
11.4.Wycena opcji
11.4.1.Model Black'a-Scholes'a
11.4.2.Model drzewa dwumianowego
Bibliografia
746 stron, B5, oprawa miękka
