Jak zarabiać na surowcach
Inwestycje na rynkach towarowych w czasach finansjalizacji
Ostatnie lata cechuje ogromny wzrost ilości i wysokości inwestycji na rynkach
surowcowych. Według danych Banku Rozrachunków Międzynarodowych (ang. Bank for
International Settlements – BIS) liczba otwartych pozycji w surowcowych kontraktach
futures wzrosła z nieco ponad 20 mln w 1993 roku do niemal 160 mln siedemnaście lat
później. Obroty nie pozostawały w tyle. W 1993 roku uczestnicy rynku zawarli transakcje
łącznie na 40 mln sztuk kontraktów futures, a w roku 2010 tych transakcji było już
prawie 600 mln, co oznacza, że wzrost wolumenu był aż piętnastokrotny. Zjawisku temu
zaczęły towarzyszyć gwałtowne wzrosty i spadki cen ropy naftowej, złota, żywności.
W prasie na stałe zagościły „nadmierne spekulacje”, odmieniane przez wszystkie
przypadki.
Niniejsza książka w sposób kompleksowy opisuje wpływ strukturalnych zmian
wywołanych wzrostem aktywności inwestorów finansowych na giełdach towarowych na
warunki inwestowania na tychże rynkach.
Szczególny nacisk został tu położony na strategiczną alokację aktywów w ramach
portfela inwestycyjnego i korzyści z niej płynące.
Tym samym publikacja ma na celu wypełnienie istotnej luki w literaturze przedmiotu.
Ze względu na precedensowy charakter analiza została przeprowadzona z punktu widzenia
inwestora globalnego i nie ograniczyła się jedynie do rynku polskiego. Jest to ważne
dla polskiego inwestora, który chce zaangażować swoje pieniądze np. na rynku złota
czy ropy naftowej, ponieważ są to rynki globalne, podlegające prawom i trendom
ogólnoświatowym.
Adam Zaremba — ekonomista, komentator rynków giełdowych i doradca
inwestycyjny w renomowanych instytucjach finansowych. Jest doktorem nauk ekonomicznych, a
wykształcenie w dziedzinie finansów zdobywał między innymi na uczelniach w Europie,
USA i Chinach. Jest także autorem książek o inwestowaniu, w tym bestsellera Giełda.
Podstawy inwestowania (Onepress 2008, 2010), oraz licznych artykułów na temat rynku
finansowego. Jest samodzielnym inwestorem giełdowym z wieloletnim doświadczeniem.
Wprowadzenie (7)
Rozdział 1. Strategiczna alokacja aktywów na rynkach surowców (13)
- 1.1. Klasy aktywów inwestycyjnych (13)
- 1.2. Strategiczna alokacja aktywów (17)
- 1.3. Inwestycje na rynkach surowców (18)
Rozdział 2. Pasywne inwestycje na rynkach surowców (23)
- 2.1. Geneza inwestycji na rynkach futures (24)
- 2.2. Źródła zysku z pasywnych inwestycji na rynkach surowców (33)
- 2.2.1. Zysk spotowy (34)
- 2.2.2. Zysk z rolowania pozycji (35)
- 2.2.3. Depozyt zabezpieczający (37)
- 2.2.4. Dywersyfikacja (38)
- 2.2.5. Metoda ważenia (40)
- 2.2.6. Dynamiczna alokacja aktywów (41)
- 2.2.7. Termin rozliczenia kontraktów (42)
- 2.3. Hipotezy oczekiwanych stóp zwrotu na rynkach surowcowych (44)
- 2.3.1. Systematyzacja hipotez oczekiwanych stóp zwrotu (45)
- 2.3.2. Perspektywa CAPM (46)
- 2.3.3. Teorie magazynowania (47)
- 2.3.4. Teoria racjonalnych oczekiwań (50)
- 2.3.5. Teoria normalnego deportu (51)
- 2.3.6. Hipoteza presji hedgingowej (53)
- 2.3.7. Hipoteza preferencji płynności (54)
- 2.3.8. Hipoteza segmentacji rynku (55)
- 2.3.9. Normalny report (55)
- 2.3.10. Modele opcyjne (56)
- 2.4. Benchmarki dla rynku surowców (57)
- 2.4.1. Konstrukcja indeksów na rynkach surowcowych (58)
- 2.4.2. Przegląd indeksów rynków surowcowych (59)
- 2.5. Zasadność pasywnych inwestycji na rynkach surowców w świetle dotychczasowych
badań (67)
Rozdział 3. Aktywne inwestycje na rynkach surowców (73)
- 3.1. Geneza funduszy kontraktów terminowych (73)
- 3.2. Regulacje instytucjonalne funduszy managed futures (77)
- 3.3. Zarządzanie portfelami funduszy managed futures (83)
- 3.3.1. Style zarządzania managed futures (83)
- 3.3.2. Systemy transakcyjne (85)
- 3.3.3. Kalibracja i walidacja systemu (100)
- 3.3.4. Konstrukcja portfela (103)
- 3.3.5. Zarządzanie ryzykiem i dźwignią finansową (105)
- 3.4. Teoretyczne podstawy analizy technicznej (107)
- 3.5. Benchmarki managed futures (113)
- 3.5.1. Klasyfikacja indeksów managed futures (114)
- 3.5.2. Przegląd wybranych indeksów (118)
- 3.5.3. Notowania indeksów managed futures (121)
- 3.6. Obciążenia baz danych i indeksów funduszy kontraktów terminowych (125)
- 3.6.1. Obciążenie selekcji (126)
- 3.6.2. Błąd retrospekcji (127)
- 3.6.3. Efekt nowości (127)
- 3.6.4. Efekt uzupełnienia (127)
- 3.6.5. Efekt przetrwania (130)
- 3.6.6. Niedoszacowanie zmienności (135)
- 3.6.7. Efekt rebalansowania (136)
- 3.6.8. Zniekształcenie dostępności (137)
- 3.7. Zasadność inwestycji w fundusze kontraktów terminowych w świetle dotychczasowej
literatury (140)
Rozdział 4. Finansjalizacja rynków towarowych (145)
- 4.1. Powstawanie baniek cenowych (153)
- 4.2. Wzrost korelacji na rynkach surowcowych (159)
- 4.3. Zmiana struktury terminowej rynków (165)
- 4.4. Spadek skuteczności analizy technicznej (167)
- 4.5. Odmienne wyjaśnienia strukturalnych zmian na rynkach surowcowych (174)
- 4.5.1. Wzrost gospodarek wschodzących (174)
- 4.5.2. Biopaliwa (175)
- 4.5.3. Kryzys finansowy (176)
- 4.5.4. Inflacja (177)
- 4.6. Analiza empiryczna zmian na rynkach surowcowych (179)
- 4.6.1. Wzrost korelacji pomiędzy surowcami a tradycyjnymi klasami aktywów (179)
- 4.6.2. Spadek skuteczności analizy technicznej (186)
- 4.6.3. Zmiany struktury terminowej rynków surowcowych (191)
Rozdział 5. Ocena inwestycji na rynkach surowców (201)
- 5.1. Inwestycje samodzielne (201)
- 5.1.1. Wskaźnik Sharpe'a (202)
- 5.1.2. Wskaźniki oparte na modelu wyceny dóbr kapitałowych CAPM (207)
- 5.1.3. Miary M2, M3 oraz Graham i Harvey (212)
- 5.1.4. Wskaźniki bazujące na ryzyku ujemnym (216)
- 5.1.5. Wskaźniki behawioralne (218)
- 5.1.6. Wskaźniki oparte na wartości narażonej na ryzyko (218)
- 5.1.7. Wskaźniki oparte na obsunięciu kapitału (221)
- 5.1.8. Ocena inwestycji w fundusze kontraktów terminowych (224)
- 5.2. Ocena inwestycji surowcowych jako składowych portfela inwestycyjnego (228)
- 5.2.1. Analiza graficzna (232)
- 5.2.2. Portfele replikujące (235)
- 5.2.3. Metoda symulacyjna (238)
Rozdział 6. Ocena zasadności inwestycji w surowce w kontekście wzrostu znaczenia
inwestycji finansowych (241)
- 6.1. Opis próby badawczej, zakres czasowy i procedury badania (241)
- 6.2. Pasywne inwestycje na rynkach surowców (242)
- 6.2.1. Inwestycje pasywne w warunkach zmiany struktury rynków terminowych (250)
- 6.2.2. Inwestycje pasywne w warunkach wzrostu korelacji (258)
- 6.3. Aktywne inwestycje na rynkach surowców (264)
Zakończenie (273)
Bibliografia (277)
320 stron, Format: 16.0x23.5cm, oprawa miękka
